Перевод статьи CryptoCred’a предоставил канал Monkey Pill

Если вам понравилась эта статья, прочитайте оставшуюся часть блога или присоединитесь к закрытой торговой группе banana split, где вы найдете исчерпывающие статьи и стратегии по торговле, а также получите доступ к приватному чату участников и регулярные обновления по сделкам.

Некоторое время назад мы с DonAlt начали писать подробный технический документ по торговле с кредитным плечом.
Потом мы поняли, что никто не будет это читать. Он остался незавершенным.
Информированные участники уже знают то, что мы хотели обрисовать, в то время как менее информированные участники, вероятно, не будут утруждать себя изучением.
Этот документ является некоторой формой компромисса.
Если вы читаете это, вы, вероятно, понимаете, что знаете недостаточно, или добрый друг прислал вам его, зная, что вы недостаточно знаете.
Соответственно, этот документ ни в коем случае не является исчерпывающим или полным. Некоторые понятия упрощены, чтобы сделать их более доступными.

Мы стараемся быть краткими, приятными и сосредоточенными в основном на кредитном плече и ликвидации.
Типы ордеров, финансирование, открытый интерес и все эти вещи были опущены для краткости. Вы можете получить хорошее представление об этих концепциях в документе Крэда: https://docs.google.com/document/d/1r28jxY56JwTP0Wima0lcq9yEIg4SoD1KPeGl4XGy2h0/edit .
Этот конкретный документ предназначен для того, чтобы дать вам базовые знания и максимально увеличить ваши шансы на выживание.
Чтобы было ясно, большинству читателей, вероятно, не следует использовать кредитное плечо (или активную внутридневную торговлю, если уж на то пошло).
Торговля заключается в edge(преимущество)и риск менеджменте, а не в чрезмерных ставках на движение в каком-то направлении, основанных на расплывчатых выводах вашего любимого инфлюенсера в твиттере.
Тем не менее, этот документ попытается худо-бедно уберечь вас от самого себя.
Самое меньшее, что мы можем сделать, это сделать риск осознанным, а не отправлять нашу аудиторию в мясорубку генератора ликвидации.
Также, мы настоятельно рекомендуем вам посмотреть www.youtube.com/watch?v=XeQV2ECtZVQ, параллельно ознакомливаясь с этим документом. Там описано множество нюансов по размеру позиций, стоп-лоссам и другим важным параметрам. Этот документ будет иметь гораздо меньше смысла без видео.

Думайте о кредитном плече как о займе, за исключением того, что банк — это ваша биржа.

У вас есть 1000 долларов.
Вы хотите торговать с $ 1500.
Вы вносите часть 1500 долларов в качестве залога, чтобы биржа предоставила вам полную сумму.
Кредитное плечо — это просто размер залога, который вы вносите за позицию.
Больше обеспечения = больше маржи = меньше кредитного плеча.
Меньше обеспечения = меньше маржи = больше кредитного плеча.
По сути, это получение кредита на бирже (с разной степенью обеспечения), как правило, для увеличения размера позиции, чем сумма на вашем счете.
Важно отметить, что кредитное плечо влияет на ваше обеспечение (и, следовательно, на цену ликвидации), а не на сам размер позиции.
Например, если Боб покупает 1000 контрактов бессрочных свопов BTC/USD с кредитным плечом 2x, а Кэти покупает те же 1000 контрактов бессрочных свопов BTC/USD с кредитным плечом 10x, при прочих равных условиях их прибыли и убытки будут отражать друг друга, потому что это те же 1000 контрактов в длинной сделке.
Кредитное плечо влияет на цену ликвидации этой позиции на 1000 контрактов, а не на PnL.
Таким образом, длинная позиция у вас 1x или 5x по большей части не имеет значения. Именно размер позиции определяет PnL.
Здесь есть некоторые нюансы с перекрестной и изолированной маржей, а также с ограничениями риска, но мы займемся этим позже.

Что такое ликвидация?
Ликвидация — это процесс, при котором биржа принудительно закрывает вашу позицию.
Это происходит в результате того, что цена достигает вашей цены ликвидации, которая обычно видна для ваших позиций на выбранной вами бирже.
Технически ликвидация происходит, когда ваша маржа падает ниже уровня обеспечения.
Проще говоря, это когда вы преодолеваете определенный порог потерь с вашими заемными деньгами.
Если вы используете более низкое кредитное плечо, вы вносите больше залога, у вас больше маржи, и ваша ликвидационная цена будет дальше.
Если вы используете более высокое кредитное плечо, вы вносите меньше обеспечения, у вас меньше маржи, и ваша ликвидационная цена будет ближе.
Вот почему торговля с высоким кредитным плечом часто подвергается критике; это требует очень большой степени точности (которой большинству участников не хватает по определению). Даже небольшие движения против вас приводят к тому, что ваша позиция принудительно закрывается.
Так что, может быть, вам не следует использовать слишком большое кредитное плечо.
Кросс-маржа против изолированной маржи
Существует два основных способа внесения обеспечения по позиции: кросс-маржа и изолированная маржа.
Эти механизмы влияют как на вашу ликвидационную цену, так и на последствия вашей ликвидации.
Кросс-маржа означает, что весь баланс вашего счета используется в качестве обеспечения позиции.
Хорошо то, что это обычно приводит к более низкой цене ликвидации, поскольку вам нужно использовать меньше кредитного плеча, учитывая, что ваша залоговая база больше (это весь ваш портфель).
Плохо то, что если вы будете ликвидированы по кросс-маржинальной позиции, вы потеряете весь баланс своего счета.
Другими словами, убытки при ликвидации с кросс маржей не ограничиваются только залогом, который вы выставили для этой отдельной позиции. Они стирают весь ваш аккаунт.

Изолированная маржа в основном противоположна.
Как следует из названия, изолированная маржа означает, что если вы будете ликвидированы по позиции, эти убытки будут ограничены залогом, который вы внесли для этой конкретной позиции.
Здесь имеет место обычный компромисс, то есть изолированная маржа обычно означает меньшую залоговую базу, что означает более высокое кредитное плечо (для того же размера позиции) и, следовательно, ликвидацию ближе к цене.
Чтобы было ясно, этот раздел в основном информационный. Он должен информировать вас о том, что подвергается риску, если ваша позиция достигнет цены ликвидации.
Стоит еще раз подтвердить очевидное: ни в коем случае не ставьте себя в положение, при котором вы подвергаетесь высокой вероятности (или любой вероятности) быть ликвидированным.
В большинстве случаев у вас должны быть средства защиты, чтобы закрыть позицию до наступления цены ликвидации, например, стоп-лосс-ордер, когда ваша идея перестанет быть актуальной.
Типы цен: Last Traded, Index, Mark.
Биржи, как правило, позволяют вам выбрать на какую цену ссылаться при выставлении ордеров.
Это предназначено для защиты от аномальных фитилей, а также позволяет
пользователям быть более точными в установке ордеров для конкретных бирж.
Различия в ценах между биржами являются обычным явлением, поэтому такое уточнение может быть важным.

Существует три основных типа цен.
Цена последней сделки — это цена последней сделки инструмента, которым вы торгуете на бирже.
Цена индекса — это средняя цена инструмента, которым вы торгуете, полученная из корзины спотовых рынков.
Маркировочная цена — это цена будущего минус базис.(https://www.investopedia.com/terms/b/basis-trading.asp)

Вообще говоря, использование цены последней сделки — это нормально. Это также позволяет вам быть более точными при построении графиков и установке ордеров для инструмента, которым вы торгуете.
Использование Индексной цены или Маркировочной цены может быть полезным, если выбранная вами биржа имеет высокую частоту аномальных или невменяемых фитилей, которых вы пытаетесь избежать, но это становится все более редким, и биржи довольно часто компенсируют потери, пострадавших от этих движений.
Ликвидация обычно определяется маркировочной ценой.

До сих пор в примерах предполагалось, что вы используете доллары США в качестве залога для своего позиционирования.
Эти линейные фьючерсы упрощают расчет PnL, маржинальных требований и т. д., поскольку стоимость вашего залога (в долларах США) остается фиксированной.
Хотя эти линейные фьючерсы являются доминирующей формой торговли фьючерсами, обеспечение в долларах США применимо не ко всем продуктам.
Некоторые продукты коин-маржинальны, т. е. ваше обеспечение по позиции выражено не в долларах США, а в определенной криптовалюте, например, торговля BTC/USD с BTC в качестве обеспечения по позиции.
Хотя эта идея может показаться привлекательной на первый взгляд, она вводит дополнительный вектор риска, учитывая, что стоимость вашего залога подвержена колебаниям.
Существует определенный риск, который возникает, когда вы используете эти инструменты для спекуляций на long side рынка.
Например, предположим, вы покупаете 1000 контрактов продукта BTC/USD с маржой в монетах. Вы вносите залог под позицию в BTC. Цена BTC/USD снижается. В этом сценарии вы не только теряете деньги на своей позиции из-за того, что ошиблись, но вы также приближаете цену ликвидации, поскольку стоимость вашего обеспечения (BTC) уменьшилась.
Таким образом, вы попадаете в двойную дыру: вы теряете деньги на сделке и в то же время приближаете свою ликвидационную цену.
Коин-маржинальные продукты могут быть полезны для хеджирования направленного на снижение, но их нелинейность может быстро стать проблемой, если вы long and wrong.
Если у вас нет четкого понимания выпуклости этих продуктов, лучше держаться от них подальше, учитывая, что расчеты маржи, прибылей и убытков менее просты, чем при использовании линейных фьючерсов.
Разумные варианты использования кредитного плеча
Торговля продуктами с кредитным плечом приобретает незаслуженно плохую репутацию.
Это не потому, что сами продукты дерьмовые. Это не так.
По большей части, особенно когда речь идет о фьючерсах и бессрочных свопах, они очень ликвидны, дешевле торговать, чем спот, отлично подходят для хеджирования и среди прочих преимуществ позволяют вам реализовывать свои идеи на инструментах, которыми вы не владеете.
Причина их плохой репутации в том, что менее информированным участникам очень легко использовать их для принятия неправильных решений.
В частности, как уже упоминалось, основной способ использования кредитного плеча неосведомленными участниками заключается в том, чтобы делать направленные ставки с высоким кредитным плечом без понимания, чаще всего приводит к ликвидации.
Это изначально проигрышная игра.
Неправильное использование инструмента не означает, что сам инструмент нельзя использовать более продуктивно.
Вот несколько примеров.

Когда вы храните средства на бирже, вы доверяете им быть ответственными хранителями ваших активов.
Как мы узнали летом 2022 года, это может быть ошибкой.
Вероятно, разумно не хранить все свои активы на одной централизованной бирже.
В этом отношении полезна торговля с кредитным плечом, поскольку она позволяет вам эффективно иметь доступ к вашему торговому портфелю, не храня все ваши торговые средства в одном месте.
Например, предположим, что у вас есть 10000 долларов США для торговли.
Вместо того, чтобы хранить все 10000 долларов США на одной бирже, вы можете внести часть этой суммы, но при этом торговать 10000 долларов США, используя кредитное плечо, например, внося 5000 долларов США и торгуя с кредитным плечом 2x.
Это снижает вероятность полного уничтожения, даже если одна из выбранных вами бирж потеряет ваши деньги.

Хеджирование — это широкий термин, который подразумевает форму снижения риска, обычно путем занятия позиции, противоположной вашей существующей позиции.
В этом конкретном контексте фьючерсы хороши для хеджирования, потому что вы можете управлять направленным воздействием своих спотовых активов, не касаясь их.
Например, предположим, что у вас есть 1 BTC в холодном хранилище. Вы думаете, что цена упадет, но не хотите продавать этот 1 физический BTC. Вместо этого вы можете использовать фьючерсы для коротких позиций на 1 BTC, чтобы защититься от нисходящего движения цены.
Это также может быть распространено на стейкинг, фарминг, сокращение позиционирования без необходимости закрытия хороших позиций и так далее.

Торговля с кредитным плечом, в частности доступ к большому количеству фьючерсных продуктов, также полезна для парных сделок.
Парная торговля включает в себя покупку одной пары, по которой вы оптимистичны, и продажу (эквивалентную сумму) по другой паре, которую вы считаете более слабой.
В результате вы нейтрализуете направленное воздействие самого рынка в целом, а ваш PnL определяется исключительно эффективностью этих пар по отношению друг к другу.
Например, предположим, вы считаете, что Polygon силен, а Ethereum слаб. Вы покупаете 1000 контрактов MATIC/USD и одновременно продаете 1000 контрактов ETH/USD.
При этом вы эффективно открываете длинную позицию по MATIC/ETH.
Если ваш взгляд на относительную силу верен и широкий рынок идет вверх, вы зарабатываете деньги.
Если ваш взгляд на относительную силу верен и широкий рынок идет вниз, вы все равно зарабатываете деньги.
Фактически, создавая и торгуя этой синтетической парой, вы беспокоитесь только об относительной силе между парами, а не о направлении самого рынка.
Парные сделки также могут быть хороши в контексте торговли корзиной, например, если в тренде монеты Layer-1 или Doge Coin, вы можете открывать длинные позиции по сильным монетам и продавать по слабым, и иметь доступ к этому сектору без необходимости покупать кучу вещей, которые вы не хотел бы держать в течение какого-либо значимого периода времени.
Возможности безграничны, но возможность создавать собственные синтетические пары, ограничивающие ваше влияние на базовое направление рынка в более широком смысле, чрезвычайно ценна и используется достаточно редко.

Когда рынок бычий, фьючерсы обычно торгуются с премией.
В этих условиях существует огромный спрос на длинные позиции и собственную криптовалюту, и этот спрос отражается в стоимости поддержания бычьего позиционирования (более высокие ставки финансирования по бессрочным свопам, более высокие премии по фьючерсам и т. д.).
Фьючерсы позволяют участникам получить эту премию.
Например, если квартальные фьючерсы на BTC/USD торгуются с премией 10% к споту BTC/USD, можно купить спот, открыть короткую позицию по фьючерсу и получить эту премию в 10% (за вычетом торговых издержек).
Тот же механизм можно использовать для бессрочных свопов при высоком финансировании, т. е. покупка спот, короткие фьючерсы и сбор ставки финансирования.
Эта сделка, по сути, является арбитражем разницы между спот ценой и ценой фьючерсов.
В целом, структурно это хороший способ получить доход на бычьем рынке с более ограниченной направленностью.

Надеюсь, вы узнали что-то новое.
Как вы можете заметить, очень легко злоупотребить кредитным плечом, чтобы делать беспроигрышные направленные ставки. Это приводит к ликвидации.
Это стандартный опыт для среднего участника рынка.
Мы написали этот документ как краткое и доступное руководство, чтобы уменьшить вероятность того, что это произойдет с вами.

Спасибо за чтение!
PS Поделитесь этим с другом, прежде чем они будут ликвидированы (снова).